Presupuestacion de capital
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Presupuestacion de capital

Devolucion, Devolucion descontada, NPV (Valor actual neto), Indice de rentabilidad, IRR (Tasa interna de rendimiento) y MIRR (Tasa interna de rendimiento modificada) son todos metodos de toma de decisiones de presupuesto de capital.


Flujo de efectivo- supondremos que el proyecto que consideramos aprobar tiene el siguiente flujo de efectivo. Ahora mismo, en ano cero, gastaremos 15.000 dolares en el proyecto. Luego por 5 anos recuperaremos el dinero segun lo descripto a continuacion.

Ano Flujo de efectivo
0 -15,000
1 +7,000
2 +6,000
3 +3,000
4 +2,000
5 +1,000

Devolucion - Exactamente cuando recuperamos el dinero, cuando nuestro proyecto queda en punto de equilibrio. Saber esto es facil. Tome su calculadora.

Ano Flujo de efectivo Total acumulado  
0 -15,000 -15,000  
1 +7,000 -8,000 (entonces despues del 1er ano, el proyecto aun no quedo en punto de equilibrio)
2 +6,000 -2,000 (entonces despues del 2do. ano, el proyecto aun no quedo en punto de equilibrio)
3 +3,000 +1,000 (entonces el proyecto llega a punto de equilibrio en alguna parte del 3er. ano)

?Pero cuando exactamente? Bien, al inicio del ano todavia teniamos un saldo de -2,000, ?no es verdad? Entonces haga lo siguiente.

Saldo negativo / Flujo de efectivo del Ano de punto de equilibrio = Momento del ano final en que quedamos en punto de equilibrio
-2,000 / 3,000 = .666

Entonces llegamos a punto de equilibrio 2/3 del trayecto durante el 3er. Ano. Entonces el tiempo total necesario para devolucion del dinero que pedimos prestado fue de 2.66 anos.

Devolucion descontada - es casi lo mismo que la devolucion, pero antes de calcularla primero descuente sus flujos de efectivo. Resta a los futuros pagos su costo de capital. Porque? Porque es dinero que obtendra en el futuro, y sera menos valioso que el dinero actual. (Lea Valor Tiempo del Dinero si no lo entiende). Para este ejemplo, supongamos que el costo de capital es del 10%.

Ano Flujo de efectivo Flujo de efectivo descontado Total acumulado
0 -15,000 -15,000 -15,000
1 7,000 6,363 -8,637
2 6,000 4,959 -3,678
3 3,000 2,254 -1,424
4 2,000 1,366 -58
5 1,000 621 563

Entonces llegamos a punto de equilibrio en alguna parte del 5to. Ano. ?Cuando?

Saldo negativo/ Flujo de efectivo del Ano de punto de equilibrio = Momento del ano final en que quedamos en punto de equilibrio
-58 / 621 = .093

Utilizando el metodo de Devolucion descontada llegamos a punto de equilibrio despues de 4.093 anos.


Valor actual neto (NPV) - Si entendio la devolucion descontada, !vera que el NPV es tan facil! NPV es la cantidad total acumulada final. eso es todo. en el ejemplo anterior el NPV es 563. Eso es todo. Ya esta. Basicamente NPV y devolucion descontada son la misma idea, con respuestas levemente diferentes. La Devolucion descontada es un periodo, y el NPV es el monto final en dolares que obtiene de sumar todos los flujos de efectivo descontados. Si el NPV es positivo, apruebe el proyecto. Demuestra que usted gana mas dinero en inversiones que lo que gasta de su costo de capital. Si el NPV es negativo, no apruebe el proyecto porque esta pagando mas de interes sobre el dinero prestado que lo que obtiene de ganancia del proyecto.

Indice de rentabilidad

Indice de rentabilidad Igual NPV Dividido por Inversion total mas 1
PI = 563 / 15,000 + 1

Entonces en su ejemplo, el PI = 1.0375. Por cada dolar prestado e invertido recuperamos $1.0375, o un dolar y 3 y un tercio de centavos. esta rentabilidad esta por encima de nuestro costo de capital.

Tasa interna de rendimiento - La IRR es el monto de ganancia que obtiene invirtiendo en un proyecto determinado. Es un porcentaje. Una IRR del 10% significa que usted obtiene un 10% de ganancia por ano sobre el dinero invertido en el proyecto. Para determinar la IRR, necesita a su buena amiga la calculadora financiera.

Ano Flujo de efectivo
0 -15,000
1 +7,000
2 +6,000
3 +3,000
4 +2,000
5 +1,000

Ingrese estos numeros y pulse estos botones.

-15000 g CFo
7000 g CFj
6000 g CFj
3000 g CFj
2000 g CFj
1000 g CFj
f IRR

Despues de que ingrese estos numeros la calculadora lo entretendra titilando unos segundos mientras determina la IRR, en este caso del 12.02%. Divertido, ?verdad?

Si, pero existen algunos problemas.

  • A veces es confuso poner todos los numeros, especialmente si tiene alternados muchos negativos y positivos.
  • o La IRR asume que todos los flujos de efectivo del proyecto se invierten de vuelta en el proyecto. A veces, esto simplemente no es posible. Digamos que usted tiene un velero en el que pasea, y le cobra dinero a la gente para que pasee en el. usted tiene un gasto inicial grande (el costo del velero) pero despues de eso casi no tiene gastos, entonces no hay manera de re-invertir el dinero en el proyecto. Afortunadamente para usted, existe la MIRR.

Tasa de rendimiento interna modificada - MIRR - Is basically the same as the Basicamente lo mismo que la IRR, salvo que asume que las ganancias (flujos de efectivo) del proyecto se reinvierten de vuelta en la compania, y estan compuestas por el costo de capital de la compania, pero no se invierten directamente de vuelta en el proyecto del cual provinieron.

?Que?

Bien, la MIRR asume que la ganancia no se invierte de vuelta en el mismo proyecto, sino que se coloca de vuelta en un gfondo de dineroh general para la compania, donde obtiene intereses. No sabemos exactamente cuanto interes gana, asi que utilizamos el costo de capital de la compania como buena suposicion.

?Porque utilizar el Costo de Capital?

Porque sabemos que la compania no realizaria un proyecto que obtuvo ganancias por debajo del costo de capital. Eso seria estupido. La compania perderia dinero. Con suerte la compania realizaria proyectos que excedan mucho el costo de capital, pero para tener seguridad, solamente utilizamos el costo de capital. (tambien usamos esta cifra porque a veces los flujos de efectivo en algunos anos podrian ser negativos y necesitariamos gpedir prestadoh. Eso se haria a nuestro costo de capital.)



Como obtener la MIRR ? Usted tiene ese ingreso de flujos de efectivo ?verdad? El dinero se invertira nuevamente en la compania, y suponemos que luego ganara como minimo los intereses del costo de capital de la compania. Entonces debemos calcular el
valor futuro (no el valor actual) de la suma de todos los flujos de efectivo. Esto, por cierto, se llama Valor terminal. Supongamos, nuevamente, que el costo de capital de la compania es del 10%. Aqui vac

Flujo de efectivo Veces   = Valor futuro del flujo de efectivo de ese ano Nota
7000 X (1+.1) ^ 4 = 10249 Compuesto por 4 anos
6000 X (1+.1) ^ 3 = 7986 Compuesto por 3 anos
3000 X (1+.1) ^ 2 = 3630 Compuesto por 2 anos
2000 X (1+.1) ^ 1 = 2200 Compuesto por 1 ano
1000 X (1+.1) ^ 0 = 1000 No compuesto porque este es el flujo de efectivo final
TOTAL     = 25065 Este es el valor terminal

Ahora tome la calculadora financiera nuevamente. Haga esto.

-15000 g CFo
0 g CFj
0 g CFj
0 g CFj
0 g CFj
25065 g CFj
f IRR

?Porque todos esos ceros? Porque la calculadora debe saber cuantos anos pasan. Pero no ingresa el dinero de la suma de flujos de efectivo hasta el final, hasta el ultimo ano. ?Es algo extrana la MIRR? Si. Debe entender que los flujos de efectivo se reciben del proyecto y luego son utilizados por la compania, y aumentan porque la compania obtiene ganancias sobre ellos, y luego, al final, todo el dinero se "acredita" de nuevo al proyecto. de todas formas, la MIRR final es del 10.81%.

Tiempo de decision - ?Aprobamos el proyecto? Revisemos.

Metodo de decision Resultado ?Aprobamos? ?Porque?
Devolucion 2.66 anos Si Porque recuperamos nuestro dinero
Devolucion descontada 4.195 anos/td> Si Porque recuperamos nuestro dinero, incluso despues de descontar nuestro costo de capital.
NPV $500 Si Porque el NPV es positivo (rechazar el proyecto si el NPV es negativo)
Indice de rentabilidad 1.003 Si Porque obtenemos dinero
IRR 12.02% Si Porque la IRR excede el costo de capital
MIRR 10.81% Yes Porque la MIRR excede el costo de capital




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