Valuacion de acciones
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Costo de Capital

?Como puede una compania obtener dinero para construir, por ejemplo, una nueva fabrica?

?Cuales son los Componentes de Capital?

  • Acciones ordinarias

  • Acciones preferidas

  • Bonos (deuda)

  • Ganancias acumuladas no asignadas - (ganancias que obtiene la compania pero que no da a los accionistas en forma de dividendos)



Cada uno de estos componentes tiene un costo. Podemos determinar el costo de cada componente de capital.

Costo de Ganancias Acumuladas

Es algo extrano pensar en esto. Toma tiempo entender asi que vamos despacio. Despues de que una compania gana dinero (ganancias), ?quien es el dueno del dinero? ?Los accionistas, verdad? Pero cuando acumula ganancias no les da el dinero a los accionistas. Lo conserva. En cierta forma, lo invierte por ellos en su compania. Bien esos accionistas desean algun rendimiento de ese dinero que usted conservac?Que rendimiento esperan? Desean el mismo monto que si hubieran obtenido la ganancia acumulada en forma de dividendos, y comprado mas acciones en su compania con ellos. ESE es el costo de las ganancias acumuladas. Usted, como genio financiero, tiene que asegurarse de que, si acumula ganancias, los accionistas obtengan como minimo el mismo rendimiento del dinero que si ellos hubieran vuelto a re-invertir el dinero en la compania.

Si no entendio esto, relealo y piense de nuevo hasta que lo entienda. No existe en realidad un gcostoh en el costo de ganancias acumuladas. Es decir, no hay dinero que cambie de dueno. Usted no le paga nada a nadie. Pero usted conserva el dinero de los accionistas. No puede decir que es dinero glibreh. En realidad si lo hiciera, arruinaria su presupuestacion de capital. Entonces cuando usted esta haciendo su presupuesto de capital, para asegurar que los accionistas obtengan una tasa de rendimiento decente, usted gsuponeh un costo de ganancias acumuladas. ??Como?? Una forma es el modelo CAPM. Otra forma es el enfoque de rendimiento de bono mas la prima de riesgo, en el cual puede tomar la tasa de interes sobre la deuda a largo plazo de la compania y luego sumarle entre el 5% y el 7%. Nuevamente, aqui es todo suposicion. Una tercera forma es el metodo de flujo de efectivo descontado, en el cual divide el dividendo por el precio de las acciones y suma la tasa de crecimiento. Otra vez, sera todo suposicion.

Costo de emision de acciones ordinarias

Costo de emision de acciones ordinarias = Costos de emision de acciones reales (tinta, impresion, papel, computadoras, etc.) + Costo de ganancias acumuladas.

Costo de acciones preferidas

Costo de acciones preferidas = Lo que usted da Dividido por Lo que usted recibe
Costo de acciones preferidas = Dividendo Dividido por Precio- costos de suscripcion

Costo de bonos (deuda)

Costo de deuda = Tasa de cupon sobre los bonos menos Ahorros impositivos

Los intereses sobre los bonos son deducibles de impuestos. Por eso podemos reducir nuestros ingresos imponibles en el monto de dinero que pagamos a los tenedores de bonos.

WACC - Costo promedio ponderado de capital.

Cada compania tiene una estructura de capital ? un entendimiento general de que porcentaje de deuda proviene de ganancias acumuladas, acciones ordinarias, preferidas y bonos. Al tomar el promedio ponderado, podemos ver cuanto interes debe pagar la compania por cada dolar que pide prestado. Este es el costo promedio ponderado de capital.

Componente de capital Costo Veces % de estructura de capital Total
Ganancias acumuladas 10% X 25% 2.50%
Acciones ordinarias 11% X 10% 1.10%
Acciones preferidas 9% X 15% 1.35%
Bonos 6% X 50% 3.00%
TOTAL       7.95%

Por lo tanto el WACC de esta compania es del 7.95%.



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