القيمة الزمنية للنقود
الدفعات الدورية
الوقفيات - الدفعات الدورية اللانهائية
أنواع أسعار الفائدة
القيمة المستقبلية لتدفق نقدي غير متساوي
توزيع الاحتمالات
الانحراف المعياري
نموذج تسعير أصل رأس المال CAPM
خط سوق الأوراق المالية
تقييم السندات
تقييم الأسهم
تكلفة رأس المال
الميزانية
إعداد موازنة رأس المال
إخلاء المسئولية




 

تقييم الأسهم راجع إخلاء المسئولية Stock Valuation -

الأسهم الممتازة تشبه السندات، تعطي الأرباح المتساوية ذاتها إلى الأبد.

أسهم ممتازة

تمثل الأسهم العادية ملكية الشركة، فأحيانًا هناك أرباح وأحيانًا لا.

أسهم عادية

 

ما هي قيمة الأسهم الممتازة؟

الأمر سهل؛ فالأسهم العادية هي أساسًا دفعات دورية لانهائية أو وقفيات.

ما هي قيمة الأسهم العادية؟

هنا الأمر ليس سهلاً؛ فالأمر معقد، فما هي قيمة سهم شركة معينة؟؟ من ناحية يمكن اعتباره السعر الذي يتم تداول السهم به؛ فكلا من لبائع والشاري يتفقان على سعر معين للسهم، ذلك فرضًا أن كلاهما عاقلاً وأن كلاهما يعرفان بعض المعلومات عن مستقبل هذه الشركة والأرباح المتوقعة منها، هذه واحد من الطرق فعلاً: مراجعة سعر السهم في الصحف أو على الانترنت، لكن هذا يبدو سهلاً للغاية فأين هو التعقيد؟ فهذا لا يعتبر من دراسات المالية، فهو مجرد قراءة فحسب، وعلى حد علمي لا توجد جائزة نوبل في القراءة، ولهذا توجد طرق أخرى لتقييم الأسهم.


نموذج جوردون للنمو المعروف أيضًا بنموذج النمو الثابت هو نموذج يفترض أن أي شركة تنمو بمعدل ثابت باستمرار، وهو بالمناسبة أمر مستحيل، فما أعنيه هنا أن الشركة لا يمكنها الاستمرار في النمو إلى الأبد، فإذا كان حجم الشركة يتضاعف كل 5 أعوام فعما قريب سيصبح كل شخص على ظهر الأرض زبونًا لها وبعد ذلك لن تنمو بنفس المعدل (لأن عدد سكان الأرض لن يتضاعف خلال 5 أعوام).

ولكن إذا افترضنا أن شركة ما لها معدل نمو ثابت يمكن استخدام المعادلة التالية لمعرفة قيمتها.

Po = D 1 / ( Ks - G )

نموذج النمو الثابت

  • Po = السعر
  • D1 = توزيع الأرباح التالي D1 = D0 (1 + G)
  • Ks = معدل العائد
  • G = معدل النمو

ما معنى D1 وD0؟

  • D1 هو توزيع الأرباح التالي
  • D0 هو توزيع الأرباع السابق

وبافتراض أن للشركة معدل نمو ثابت نأخذ آخر توزيع للأرباح ونضربه في معدل النمو فيعطينا التوزيع التالي للأرباح. مثال:

  • توزيع الأرباح في العام الماضي = 1 ريال سعودي
  • معدل النمو = 5%
  • معدل العائد = 10 %

أولاً نحسب قيمة D1:

  • D1 = D0 (1 + G)
  • D1 = 1.00 ( 1 +.05)
  • D1 = 1.00 ( 1.05)
  • D1 = 1.05

ثم بعد ذلك المعادلة:

  • Po = D 1 / ( Ks - G )
  • Po = 1.05 / (10% - 5%)
  • Po = 1.05 / (5%)
  • Po = 21.00

فإذا أردنا أن نحصل على معدل عائد 10% مع افتراض أن الشركة ستنمو دائما بمعدل 5% في السنة فعلينا أن ندفع 21 ريال سعودي في السهم. لكن هذا نظريًا فحسب يرجى مراجعة إخلاء المسئولية.

 


حقوق النشر محفوظة 1997 2009 Mark McCracken مارك ماك كرايكن